Крук: «Российский рубль будет обесцениваться, и беларуский практически на 80% повторит его траекторию»

— Беларуский рубль четко следует по траектории российского. А тот с февраля стал существенно укрепляться к доллару, — напомнил Дмитрий Крук.

— Среди причин укрепления российской валюты ключевая в том, что для российских экспортеров вновь вернули обязательную продажу валютной выручки.

Также в условиях дефицита бюджета и ослабления рубля Минфин и Центробанк продавали иностранную валюту на внутреннем рынке. Таким образом предложения валюты стабилизировали и ликвидировали перебои, подобные которым наблюдались осенью 2024 года.

Пока спрос на валюту там существенно снижен. Это связано и с тем, что просел импорт. Частично связано с запредельно высокой внутренней ключевой ставкой рефинансирования.

Именно она сдерживала спрос на иностранную валюту и стимулировала спрос на российские рубли.

А Беларусь, как уже сказал, это отражение российских тенденций, поскольку беларуский рубль уже много лет находится «на привязи» и по традиции следует за российским.

У нас ситуация лишь немного отличается из-за того, что за последние 5-6 месяцев беларуский рубль обесценился к российскому. Поэтому у нас укрепление к доллару было меньшим, чем в России.

Экономист полагает, что в перспективе российский рубль, а за ним и беларуский, будут обесцениваться, и объясняет причины.

— Обменный курс, который сейчас сложился в России, по всем характеристикам не соответствует равновесному. Российский рубль явно переоценен.

Причины я назвал выше: высокая ставка, пониженный спрос на импорт и административно закрепленное предложение валюты. Однако ситуация будет постепенно меняться.

И на это есть ряд причин. Первая — в России снижается профицит торгового баланса и постепенно уменьшается приток валюты. Он еще по-прежнему в плюсе, но этот ручеек понемногу усыхает.

Второе — для исполнения их бюджета слишком крепкий рубль — тоже проблема. Рублевый эквивалент валютной выручки получается меньшим, их бюджет не добирает доходов и, соответственно, возникает дефицит, который покрывают распродажей валютных запасов. Ситуация не очень приемлемая.

Ну и третий момент: буквально сегодня во второй раз понизили ставку рефинансирования, на этот раз опустив ее с 20 до 18%.

После долгого периода ужесточения монетарной политики вектор начинает меняться в другую сторону, в сторону ее ослабления. Происходить оно будет не быстро, не мгновенно, это процесс на месяцы, кварталы. Но импульс задан.

Поэтому во втором полугодии я ожидаю постепенное обесценение российского рубля с более яркой его визуализацией в 2026 году.

Разумеется, в любой момент может произойти и существенный скачок, как, например, осенью прошлого года. Это может быть связано с санкционным воздействием, а недавно, напомню, был принят очередной 18-й пакет, который нацелен на то, чтобы бить по нефтегазовой выручке России.

Уменьшение нефтегазовых доходов может стать шоком и вновь подвигнуть российские компании к попыткам не доводить свою выручку до России, не ввозить ее в страну, а хранить на зарубежных счетах. В таком случае валюты, обязательной к продаже, может оказаться недостаточно.

Ну, и общий разворот направленности экономики, когда они могут вновь включать какие-то стимулирующие механизмы, что изменит спрос на импорт.

Поэтому, подчеркну, российский рубль после данного периода избыточного укрепления будет обесцениваться. И беларуский практически на 80% повторит его траекторию.

Доллар, по мнению Крука, будет укрепляться не только по отношению к беларускому и российскому рублю. Эксперт не исключает укрепления доллара и к другим мировым валютам.

— На мировом рынке доллар сейчас ослаб. Однако на беларуский и российский рубли это имеет лишь фоновое влияние.

Я бы не стал утверждать, что доллар и дальше будет обесцениваться. Тому, что он обесценился за последние полгода относительно евро и других валют, есть объяснение.

В первую очередь, это целенаправленная политика Администрации Трампа, среди постулатов которой звучит и «стратегическое обесценение доллара». И что-то в этом направлении им удалось сделать.

Однако, думаю, что многие институциональные устои американской экономики будут сопротивляться и пытаться отыграть ситуацию в другую сторону.

Поэтому прогноз, что доллар укрепится и в том числе вернет свои позиции целиком или частично к тому же к евро и другим мировым валютам, — это совсем не фантастический сценарий на ближайшие полгода-год, не говоря уже о более продолжительном времени.